一种比较糟糕的情况是：如果“沧海药业”的股价低于8.33元，转股甚至是亏钱的。当然，在这种情况下，投资者肯定不会选择转股，而是继续持有“沧海转债”，至少可以获得一点利息，不至于亏本。
在众多的可转债里，这种情况可不少。
然而“沧海药业”不同，从去年年底开始，“沧海药业”就一路走牛，到最近已经实现了股价翻番，达到了17.79元。
在这种情况下，每张“沧海转债”仍旧按8.33元转股，得到的12股“沧海药业”，市值却高达213.48元。
这意味着，只要“沧海转债”的价格不超过210元，都是有获利空间的！
事实上，近一年来，随着正股“沧海药业”的股价不断上扬，“沧海转债”的价格也跟着上涨。起初速度还有所节制，涨得不算快，后来见正股有成为牛股的趋势，“沧海转债”的炒作气氛便越来越浓厚了。
要知道，跟正股几百亿的市值相比，沧海转债的初始规模只有5亿元，投入个几千万资金，就能将价格炒得飞起，而这点钱投到正股那里，基本上掀不起多少浪花。
正因为炒作起来容易，因此“沧海转债”近期变得越来越疯狂，278.36元的现价已经远超210元的“合理”上限了。
听了老魏这番讲解，李松和陈岩明白了：债券里头的确也有一些高风险的品种。
当然，高风险也意味着高收益，如果能判明那些即将走牛的正股，提前埋伏在其可转债品种里，那么等正股涨起来后，持有的可转债也能获取很高的收益，这就跟人们头脑中债券收益率偏低的印象形成巨大反差。
李松有个疑问：“老哥，如果你能判断出某个正股将会上涨，干嘛不直接买正股，而是要绕道可转债呢？这不是多此一举吗？”
老魏摇摇头：“小兄弟，你忘了我的原则是尽量不介入个股吗？”
“我知道，可是你也说过，特殊情况下是可以破例的。”
李松指的是5月10日那天，老魏差点动用100万资金买入贝斯特股票一事。
老魏自然明白李松的意思，他解释道：“这是不一样的。买入贝斯特是消息驱动，最多持有几天，如果不能封住涨停就立即卖掉；而买入正股则是基于对趋势的判断，持有的时间会比较长，这样的话就容易受到意外情况的影响，风险难以把控。”
“这倒也是。”李松承认老魏说的有道理，不过他仍然疑问未消：“老哥，你买可转债，从某种程度上说，不也是介入具体个股吗？”
“可转债的安全性不是股票能比拟的。”老魏分析道：“来看一个极端的情况：假如‘沧海药业’爆雷，出了大事，甚至有可能破产，这在股市里并不罕见。遇到这种情况，股价肯定是连续跌停，谁也无能为力。然而‘沧海转债’的投资者们不用担心，因为按照约定，如果股价连续多日低于转股价8.33元的70%，也就是5.83元，那么‘沧海药业’公司必须连本带息将‘沧海转债’买回来。也就是说，如果你是在101.5元以下买入‘沧海转债’的，就可以全身而退。如果是101.5以上买的，那就没办法了，买得越高，亏得越多。”
“明白了，债券是有一定‘安全阈值’的，可以比100元稍微高出一点点，但不能再高。毕竟债券是低收益、低风险的品种，追高买入的情况是不在它的保障范围以内的。”
老魏点点头：“对。你们看，同样的情况下，‘沧海转债’风险可控，正股‘沧海药业’就不好说了，亏个50%、80%都有可能，甚至最后退市，变成废纸也不奇怪，两者可谓天壤之别。”
听到这里，陈岩也有个问题：“老哥，如果‘沧海药业’问题特别严重，没钱赔怎么办？”
李松一听也担心起来：“对呀老哥，如果‘沧海药业’落到资不抵债的田地，‘沧海转债’还安全吗？”
老魏笑笑：“这种情况即便有，也不会糟糕到无法偿付债券的地步。”
根据老魏了解到的情况，首先，能够发行债券的都是财务上比较稳健的上市公司，而且要经过专门机构的审核，出现劣质企业的概率相对较小。即便出现最坏的情况，正所谓“百足之虫，死而不僵”，一个上市公司，总会有些值钱的资产，按照规定，债券的清偿是优先级最高的，剩下的烂账才是股东们的事。
其次，一个债券募集的资金通常不超过5亿元，规模不大，要保全这点钱并不是很难的事。
因此，只要不追高买入，债券是非常安全的品种。事实上，这么多年过去了，还从未发生一起债券到期后无法还本付息的情况。
至此，李松对债券有了一个较为全面的了解，他感叹：“我听明白了，债券跟个股确实有根本性的区别。对于股民来说，个股爆雷是他们最担心、却也最无能为力的事情，但对于稳健的债券投资者来说，却几乎不会造成什么伤害，完全可以安心持有，安稳度日，简直太幸福了。”
陈岩笑道：“可是债券投资者应该很羡慕股民的高收益吧？一个涨停板，就相当于他们多少年从债券获得的利息。”
李松斥道：“你这就有点‘贪心不足’了，世上哪有无风险，又能高收益的事情呢？”
“怎么没有？老哥就能找到。”
李松回过神来：“你说的是老哥啊，那没事了。”
聊了这么半天，李松也看出来了：可转债是一个“进可攻、退可守”的投资品种，如果在100元面值乃至更低价格介入，就是绝对安全的。在此基础上，如果正股有行情，还能获取不菲的超额利润。
可以说，可转债完全符合老魏的投资原则。另一方面，老魏擅长通过一些小事来发掘出牛股，因此可转债又为老魏提供了足够的发挥空间，难怪这老哥要将下一步的目标瞄准这一块。
回想起卓讯论坛里“大漠孤烟”的那个帖子，以及众多网友的回复，李松发现，ETF做空及分拆业务，由于经常短期内就能获取暴利，确实很容易被人误认为涉嫌内幕交易。像这种“瓜田李下”的场合，还是尽量避开为佳，因此，老魏退出这一块是很明智的。
相比之下，可转债相对冷门，关注的人要少很多，而且老魏肯定要对可转债进行长期投资，因此李松相信，这次遭人诟病的情况将会大为改观。